原油期貨可以預測石油價格嗎？
我在想原油「期貨價格」(futures price) 是否適合作為預測未來「現貨價格」(future spot price) 的參考，所以就作了些功課。
紐約商業交易所 (New York Merchantile Exchange, NYMEX)是世界上數一數二的能源期貨交易所，市場效率應該不差。如果期貨價格可以反應未來油價走勢的話，我們或許可以從NYMEX的原油期貨價格走勢看出一些端倪。圖一顯示，根據紐約商業交易所今天的原油期貨 (Crude Oil) 價格，國際油價應該會在未來的幾年內緩步下跌。
圖一：原油期貨價格 (NYMEX Crude Oil Light Futures) 走勢圖
問題是，期貨價格究竟能不能預測未來的現貨價格呢？我也很想知道答案，因為懶得整理資料、跑統計迴歸等等，就上網找來了這張歷史走勢圖。
圖二：原油現貨 (WTI) 與期貨 (NYMEX Crude Oil) 價格歷史走勢圖 (1989-2004)
這份資料有點舊，不過對於研究長期趨勢而言也夠用了。乍看之下，期貨價格似乎頗為吻合現貨價格的走勢，只是常會出現低估的情況，套句能源業的術語，這種現象稱為 backwardation。
不過，這篇評論的作者卻認為，石油的期貨價格並不能預測未來的現貨價格。
